装机规模大增 太阳能半年报盈利预增45%-82%

太阳能7月5日晚间发布了2017半年度业绩预告，预计1-6月实现归属于上市公司股东的净利润约3.2亿元-4亿元，同比大幅增长45.20%-81.50%。去年同期公司盈利约2.20亿元。

对于上半年业绩的大幅增长，太阳能表示，公司2017年上半年电站板块装机规模较上年度同期有较大幅度增加，使得电站板块收入、利润提高。

据了解，目前，太阳能已成为全国最大的专注于太阳能光伏发电的投资运营商之一，并且拥有充足的项目储备，增长潜力巨大。截至2016年12月31日，公司已在甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙、江苏、安徽、江西、上海等十多个省市建有光伏电站项目，总装机容量超3.2GW，并在光资源较好、上网条件好、收益率好的地区已累计锁定了超过21GW的优质太阳能光伏发电的项目规模，为后续快速增长、可持续发展提供了有效的保证。

展望2017年，太阳能表示，将紧抓行业发展的关键期，以实现公司利润最大化为主线，通过加强组织保障、扩大规模优势、强化提质增效、优化内部管理、引领创新发展五项措施，实现增量拉动和存量驱动的双向并进，继续保持公司的行业领跑者地位。

太阳能:电站运营与组件销售协同发展,推动业绩大幅增长

太阳能 000591

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2017-03-24

投资要点

公司近日发布2016年年报,全年实现营业收入43.33亿元,同比增加19.37%;营业利润实现6.80亿元,同比增加40.62%;归母净利润6.53亿元,同比增加38.18%;每股收益0.53元,较2015年下降0.12元;每股现金流-0.28元。

光伏电站运营与组件销售协同发展

公司光伏电站总装机规模达3.2GW,2016年电站运营上网电量20.80亿千瓦时,实现收入17.42亿元。装机分布在甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙、江苏、安徽、江西等省市。公司在2016年新收购了合计201MW权益的电站项目,电站规模和效益得到提升。

2016年组件销售762.58MW,实现收入25.48亿元,同比增加17.24%。

央企平台,项目储备充足,已锁定21GW+

公司是中节能旗下太阳能板块唯一平台,也是国内A股市场中唯一的主营太阳能发电的央企,获取项目资源优势明显。截止2016年底,公司已在光伏资源较好、上网条件好、收益率高的地区累计锁定了超过21GW的优质太阳能发电项目,占领了光伏资源的制高点,为公司电站持续开发提供了有力保证。

携手上能电力,布局能源互联网

2016年9月公司与上能电力集团签署《战略合作协议》,双方将在新能源消纳、储能、电力服务等能源互联网领域开展合作,分别利用上能电力在储能电站投资运营优势和公司新能源资源优势,布局能源互联网,有望通过合作改善电力消纳,提高盈利能力。

盈利预测与投资评级:买入

公司电站规模持续增加,装机成本下降对冲补贴下调。我们预计17-19年EPS分别为0.55、0.61、0.74元,对应PE分别为26、23、19倍,参照板块可比公司,给予32倍PE估值,对应的价格为17.6元,给予“买入”评级。

风险提示

光伏补贴资金不能及时到位、并网价格进一步下调等。

日出东方:太阳能主业略有下滑,厨电布局新看点

日出东方 603366

研究机构：东北证券 分析师：唐凯 撰写日期：2017-05-04

报告摘要:

事件:日出东方发布2016年年度报告与2017年一季报,受主业太阳能热水器行业下滑的影响,2016年公司全年实现营业收入23.52亿元(-9.37%),实现归属净利润2.44亿元,(-9.52%),2017年一季度实现营业收入3.83亿元(-23.99%),实现归属净利润0.17亿元(-62.23%)

太阳能热利用行业低迷,工程渠道集中度有望提升:受到早期家电下乡补贴政策透支下游需求的影响,太阳能热利用行业在2013年年初政策退出后持续下行。根据中国太阳能热利用产业联盟估算,2016年我国太阳能集热系统总产量为3950万m2(-9.2%),下行幅度相比2015年的17%略有缩窄。其中真空管型仍是主导产品,产量为3420万m2(-9.9%),平板型占比略有提升,产量为530万m2(-3.3%);工程渠道逐渐占据上风,16年上半年占比达68%(+13%)。考虑到公司四季沐歌、太阳雨的双品牌优势、完善的销售网络以及技术研发能力,预计随着工程渠道行业集中度逐步上升,以及我国太阳能在供热、工农业热力应用等领域的发展,日出东方太阳能业务收入端有望逐渐企稳

帅康厨电收购完成,厨电板块协同有望成为增长点:根据公司年报披露,2016年四季沐歌厨电产品实现营业收入超过1亿元,自主品牌厨电市场开拓顺利。目前日出东方拥有以三四线市场为主,完善高效的营销网络,包括3000家一级经销网点以及30000家二级经销网点。收购帅康电气完成后,预计公司将借助帅康在厨电市场中的品牌力,并在渠道、技术、运营等方面与帅康达成互补,产生较高的协同效应

盈利预测:考虑到帅康并表因素,预计公司17年至19年EPS分别为0.43/0.48/0.55元,对应最新收盘价PE为19/17/15x,给予增持评级

风险提示:太阳能行业持续下滑,厨电业务开拓不及预期

东方日升:三季度行业低点已过,后续看需求提升

东方日升 300118

研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2016-11-18

事件:公司发布2016 年三季报。2016 年前三季度,公司实现营业收入41.76 亿元,比上年同期增长42.65%,归属于母公司净利润5.20 亿元,比上年同期增长162.95%,基本每股收益0.8008 元/股,比上年同期增长162.90%。

其中,第三季度公司实现营业收入9.82 亿元,同比减少25.18%,归属于母公司净利润4047.70 万元,同比减少57.33%,基本每股收益0.0623 元,同比减少57.33%。

点评:

三季度是行业低点,但毛利率增加。2016 年前三季度,公司实现营业收入41.76 亿元,比上年同期增长42.65%,归母净利润5.20 亿元,比上年同期增长162.95%。630 抢装潮之后公司产品销量有所放缓,第三季度实现营业收入9.82 亿元,同比减少25.18%,归母净利润4047.70 万元,同比减少57.33%,毛利率为27.22%,同比增加3.58 个百分点。公司业绩大增主要来源于产品销量大幅增加和财务费用-汇兑损益收益增加,此外,公司投资上海超日(洛阳)太阳能有限公司重整计划产生收益也贡献了部分业绩增量。

未来电站建设开发进度加快,值得期待。公司的战略是在2014-2016 年建设运营1GW 光伏电站。公司全资公司日升香港、日升电力,专注拓展海内外电站开发、建设、运营等,已形成下游光伏电站开发、建设、运营海内外并行。2016 年度公司拟非公开发行股份募集不超过32 亿元资金投资建设光伏电站项目,目前增发预案已经通过证监会审核。

太阳能电池片、组件、EVA 提供业绩支撑。公司组件年产能2200MW,电池片年产能1200MW,公司电池片、组件研发成果显著,常规光伏1650*992 组件可售最高功率突破280W,多晶电池片的转换效率突破19.00%,组件转换效率突破17.00%。公司子公司斯威克专注于光伏新材料的研发、生产和销售,目前年产能达到18GW,公司产品先后获得TUV、VDE、CQC、JET、SGS 等认证。

盈利预测及评级:我们预计公司2016 年、2017 年、2018 年营业收入分别为70.79 亿元、84.39 亿元、94.00 亿元,归母净利润分别为6.55 亿元、7.46 亿元、8.02 亿元,EPS 分别为0.97、1.11、1.19 元,对应2016 年11 月16 日收盘价(16.27 元)的PE 分别为17、15、14 倍,维持“买入”评级。

股价催化剂:电站业务拓展超预期;光伏行业超预期变化。

风险因素:1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。

拓日新能:业绩高增长,电费及EPC收入逐步显现

拓日新能 002218

研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2017-04-19

公司发布2016年报,报告期内公司实现营业收入11.42亿元,同比增长56.81%;归属于上市公司股东净利润1.29亿元,同比增长314.38%;基本每股收益0.21元。

组件销售快速增长,全产业链布局:公司2016年全年实现组件销售6.73亿元,同比大幅增长78.33%,其中下半年实现组件销售收入3.12亿元,与上半年相比基本维持稳定。公司目前拥有5个生产基地,在光伏全产业链进行布局,完成了产业链的协同和互相补充,带来良好的成本控制和抗风险能力,有助于公司业绩长期稳定的增长。

自有电站持续开发,将成业绩支撑:2013年起公司开始在光伏电站领域进行布局,实现了电费收入的快速增长。公司产业链向电站领域延伸,有利于消纳自身产能,同时可以为业绩增长奠定坚实的基础。2016年末公司已经实现并网地面电站240MW,电费收入在公司收入中的占比提升为18%。未来公司在地面电站领域将持续拓展,同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进,电站业务将成为公司重要的业绩支撑。

EPC收入大幅增长,成本优势显著:公司2016年实现工程收入3581万元,展现了EPC业务的良好开端。公司在电站EPC领域拥有一体化优势,能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务,拥有强大的成本竞争力。2016年公司EPC的订单持续落地,在青海当地实现中标,预计未来将保持良好的增长态势。

盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.28、0.34和0.39元,公司产业链成本控制能力强,业绩稳定增长,自有电站与EPC业务持续发力,维持增持评级。