太阳能业依赖政府补贴，这点众所周知。欧洲政府最近的削减光伏补贴政策给不具备真实竞争实力的企业带来压力。这个行业的问题在于它生产的产品依然还是商品。商场如战场，企业生存终究要靠赢利，因此新型市场也就光芒初显，吸引众多目光。中国、美国、印度等国家光伏业蓬勃发展。今天，我主要分析光伏业内两家低成本制造巨头：天合光能与First Solar。
这两家企业专有的制造程序赋予它们独一无二的竞争优势。First Solar采用专利材料碲化镉使制造过程获得保护；天合光能使用的是工业标准材料多晶硅料。First Solar制造过程所使用的材料是天合光能传统制造过程所需材料量的1%。相信在不久的将来，First Solar能够进一步降低制造成本，这也有助于First Solar在“非政府补贴”市场（比如美国与亚洲）有更大作为。
天合光能
天合光能是中国最大的太阳能制造企业，运用多晶硅技术。目前，天合股价10美元左右，每股收益2.22美元，市盈率为3.97。
太阳能业目前还处于低迷状态，天合很可能将会投入现持有的7.5亿美元资金。不过，即使天合开始“烧钱”行动，相比于其它竞争者，它的资产负债表依然会保持“体面的形象”。
在业内，天合光能是具有最强劲资产负债表的企业之一。该企业短期债务2.95亿美元，长期债务3亿美元，不过天合持有7.5亿美元现金，这令其有能力度过当前困境。近日，天合光能公布2011第四季度及全年财报，公司毛利下降5%，相比于去年下降了17%。随着光伏业逐渐复苏，专家相信天合利润将会反弹，增幅在15%至20%之间。不过，天合依然使用传统科技，并缺乏知识产权，业内巨头地位受到威胁。
作为业内低成本制造“领头羊”， 天合可以从低效率竞争者那里抢得更多市场份额，天合的市场份额有望继续增长。相比于那些低效竞争者，该公司的赢利更具弹性特征。不过，在短期内，与其它光伏企业一样，天合也将受到产能过剩以及价格大幅下跌的不利影响。需要警惕的是，天合光能的优势并非高不可攀，因为这种低成本制造模式很可能被其他竞争者复制。
First Solar
First Solar近几年规模化生产以及技术和生产工艺的提高。另外，较传统的多晶硅太阳能光伏组件相比，公司使用的薄膜太阳能技术的成本优势十分明显。公司主要生产碲化镉太阳能面板，而其他主要的竞争对手的产品仍未多晶硅太阳能面板。得益于低价原材料和生产成本，First Solar的面板成品价格相对更低。公司还计划在未来几年内通过加大研发力度和改进管理方法进一步降低面板成本。
目前，First Solar股价在40美元左右，每股收益6.09美元，市盈率为5.31。
我个人认为，First Solar的资产负债表是业内最强。该公司很可能需要资金扩大产能以及增加运营资本，以建立更大更花费更大的光伏电厂。First Solar资产负债表里资金7.66亿美元，长期债额不多，低于2.2亿美元。获取投资资金以建设更大规模的项目，对于First Solar而言，难度不大。
First Solar技术先进，这点可以令其少受目前低迷行业的不利影响。当其它竞争者在“政府补贴”市场里争的头破血流之时，First Solar已经在北美开辟了自己的一片天地。
First Solar拥有自己独特的生产线，这点令其生产结构很难被竞争对手所复制。该企业2012年60%的销售额将来自北美市场。随着欧洲市场缩减，First Solar的成本结构将会令其在业内处于一个更高的位置。不过，鉴于光伏目前依然低迷，First Solar依然不能幸免，目前盈利状况并不好，投资者在购买这只股票之前还是要多加权衡。
总结
对太阳能类股有兴趣的投资者而言，我推荐First Solar股票。该企业能够生产出价格低廉的产品，而且对于欧洲市场的依赖程度低于其他竞争者。我个人认为，可再生能源业的未来无需怀疑，只是就目前情况而言，如果没有政府补贴，将太阳能转换成电能的花费过于昂贵。因此，投资者对于太阳能类股仍应持谨慎态度。我希望在未来一些年里，可再生能源业不断进步，不断扩大可再生能源的来源。（译者：Krystal）
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