事件:4月13日,公司发布《2015年业绩年报》,公告指出, 2015年营业收入140.79亿元,同比-8.63%,归属于上市公司股东的净利润3.31亿元,比上年同期增长0.65%,EPS0.41元。

点评:

光伏行业进入快车道,2016年业务将优化,业务结构农业:光伏为5:5。据国际能源署(IEA)发布的2015-2050年能源展望,太阳能发电有望成为全球最大的电力源,并预测到2050年,光伏发电将占全球所有电源的16%。近日,IHS 发布2016年市场报告预测,截至2016年底,全球光伏装机容量超过310GW,其中,美国、中国和日本将成为全球太阳能光伏安装市场。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”。在年度报告中,我们的一个基本判断:以光伏为代表的新能源在2020年之后会呈现出逐步放量的态势,取代传统化石能源的力度在不断显现,逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一。根据国家能源局相关规划,2020至2025年光伏达到平价上网后,2030至2035年间,光伏发电要占到总发电量的10%,以目前数据计算,总装机量应该至少到700GW 以上,相当于2020-2035年间每年装机至少要50GW 以上,相比较于“十三五”期间的每年新增容量15-20GW 而言,平价上网之后每年新增容量将翻倍,光伏行业进入快车道。同时在年度研究报告中也指出,农渔等外围上市公司也逐步进入光伏电站的收购和建设中来, 进一步外延其主营业务链条,加强主营业务和光伏电站的深度融合, 提升未来盈利能力。公司已于2016年2月份完成收购通威新能源100% 股权,标志着正式进军光伏行业。同时,年报指出,永祥股份2015年度实现的净利润不低于9,000万元;永祥股份2015年度与2016年度累计实现的净利润不低于31,000万元;永祥股份2015年度、2016年度和2017年度累计实现的净利润不低于63,000万元,意味着,永祥股份2016年和2017年贡献利润分别为2.2亿和3.2亿,而2015年公司净利润仅为3.3亿,标志着2016年起公司的新能源业务将起到半边天的作用。

渔光互补前景旷阔,有力保障业绩高增长。2016年多晶硅业务预计达到满产满销,成本、费用将进一步下降,实现扣除非经常性损益后净利润超过2.2亿元;光伏发电业务力争开发650MW-1000MW 光伏电站,并网规模达到380MW-580MW。公司通过收购通威新能源能够有效整合渔业资源和光伏资源,以“渔光一体”经营模式为核心, 结合地面光伏电站和户用屋顶电站开发,推进“渔光一体”战略布局, 能够有效突破原有传统饲料业务的瓶颈,助推公司盈利能力的提高。

盈利预测与投资建议:

在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司通过收购新能源公司,有效整合渔业和光伏产业链,助推公司盈利能力的提高。预测公司2016-2017年EPS 分别为0.57和0.77,给予“买入”评级。

风险提示

收购新能源业务不达预期,渔光互补协同效应不达预期,新能源政策有所变化。