投资要点

　　1. 行业景气度不断上行。上半年电力设备与新能源行业板块上涨超过同期沪深指数30%以上，其中能源互联网、电改、充电桩概念涨幅居前。随着自主品牌新能源汽车销量的快速增长，预计2015年行业规模将超千亿，并维持40-50% 的增长速度。我们认为，动力电池系统成本小于1.55元/瓦时是新能源汽车大规模推广的前提，而工艺提升、规模化生产是现阶段降低成本的最佳方案，其中拥有技术优势并具备规模产能的电池企业、电池寡头形成过程中成长的核心材料供应企业、产能扩张直接拉动的设备企业将充分享受此次行业发展的盛宴。

　　2. “十三五”规划对储能行业寄予厚望。“十三五”我国储能产业基本定位是以需求为导向，根据具体应用领域及应用场景的实际需求，发展相适应的储能应用技术和储能装备技术，并高度重视新储能技术的基础研究和知识产权布局。“十三五”期间重点发展“可再生能源发电+CCHP+储能”等多种能源协调互补的能源微网，2020年后预计每年储能市场可达1000亿元。

　　3. 动力电池系统可以通过梯次利用形成材料利用的闭环，具备经济性并可加速储能产业的发展。普莱德研究表明，动力电池梯次利用的前期投入单位成本大约4000元/kWh,单位利润约为5320元/kWh,预计单位净利润可达1320元/kWh。未来动力电池梯次利用的发展取决于电池安全性、成本、性能及商业模式等因素。

　　4. 四方股份已形成包括储能元件、BMS、GES-500、监控系统的微网系统解决方案，已投运31个微网项目。针对目前微网不可调度、功率波动、需要备用等问题，公司开发了包含经济调度优化策略的微网系统解决方案，目前已获得50多个微网项目，其中投运项目31个，包括国内第一个兆瓦级的储能电站- -南方电网深圳宝清电池储能项目、国内第一个实际投运的孤网型海岛分布式能源微网供电系统--东福山岛风光蓄柴海水淡化综合工程、国内首个兆瓦级的海岛微电网项目--温州南麂岛风光柴储海岛微电网项目，公司GES-500装机容量居国内第一。

　　5. 科陆电子储能业务发展迅猛，公司在夏威夷的光伏储能项目年投资回报率可达22%。公司从2013年开始进入储能领域，当年储能产品销售收入2000万元，2015年预期超过7亿元。目前公司储能方案典型应用场景包括电网级、商用级、用户级，主要储能包括箱式储能系统、户用储能系统、定制式储能项目。公司对夏威夷的光伏储能项目进行分析计算，由于夏威夷当地太阳能年利用小时数高、电价高、补贴高（联邦政府补贴35%、州政府补贴20%），年投资回报率可达22.48%。