1、下半年光伏装机量大幅上涨

　　光伏市场2015年的情况也说明了市场在逐季度恢复。今年全年需求量预期可达55GW，而上半年约为23GW，下半年市场需求量将超32GW，远超上半年。根据中国能源局的数据，今年上半年中国并网光伏容量达到7~8GW左右，按照今年17.8GW的目标再加上1GW的山西大同领跑者项目，中国今年下半年的安装量将基本确保突破10GW，甚至超过12GW。目前就从企业界了解的情况来看，这个目标很有可能达到，甚至有可能超预期。在中国市场的带动下，终端安装量的提振将带动多晶硅的需求的提高。下半年，尤其在7~10月份中，预期中国光伏硅片每个月的产出量将在4.5~5.0GW左右，甚至更高。按一瓦5克计算，对应的是2.25~2.50万吨/月多晶硅消耗量。

　　2、海外多晶硅产能释放将受到抑制

　　中国海关刚公布的上半年进口多晶硅超过6万吨，同比增长30.8%，表明进口仍然强劲，海外多晶硅产能发挥充分，中国有色金属硅业协会分析是因为加工贸易借最后机会突击进口造成。另一方面，从今年上半年反映的情况来看，海外多晶硅的名义产能虽然有所增加，但产量的释放确实受到一定抑制。譬如SMP（三星同SunEdison合建的多晶硅厂）这家企业，尽管在上半年陆续有所产出，但是由于中国市场受到的“58号文”的限制导致难以进入，因此其产量一直维持在非常低的状态。而又譬如Hemlock，原本在其2014年第三季度的电话说明会中预期自己在美国田纳西州的原先已停产的新厂1万吨产能有望在2015年开出，但实际情况是，这1万吨产能在2015年根本无法投入运营。而REC的情况更说明问题，在7月中，REC宣布在其现有约2万吨产能的基础上，在下半年不但暂缓原有扩产计划，还要暂停其存量的2千吨生产设施的生产。而站在下半年的角度看，由于停止多晶硅加工贸易方式进口的“58号文”的行将落地，将使海外太阳能级多晶硅进口到中国的量会显着减小，预计从原先一个月超过1万吨的水平下降到平均一个月7千吨左右的水平。

　　3、国产多晶硅情况

　　2015年上半年，主要由于包括保利协鑫在内的龙头企业的多晶硅产能与出货量增长，国内多晶硅企业的产量也在提高。2015年1~6月的国产多晶硅产量为7.9万吨，而去年同期的产量则为6.5万吨，同比上涨21.5%。这也是导致今年上半年国内多晶硅价格大幅下跌的一个原因。进入下半年，由于价格低迷导致一些企业已经进入实质性的停产状态，我们预期下半年国产多晶硅产量可能较上半年略升但基本持平，根据当前各厂的产能及产量水平，下半年预计平均国内多晶硅的产出可维持在1.5万吨/月的水平。

　　4、国内多晶硅通路库存在下降

　　鉴于第1项分析下半年市场预期将大幅增长，而2、3中下半年多晶硅进口量的减少而国产量的基本持平，我们可以判断，下半年大方向上中国将经历缓慢的多晶硅去库存化的过程，虽然这个过程将十分缓慢，按照上面的测算，在今年下半年若我们取每月硅片产出量的中值4.75GW，则相当于以每月消耗2.375万吨太阳能级多晶硅计算，而在3中我们提到，未来我国每月多晶硅产量为1.5万吨，再加上7千吨的多晶硅进口量，则未来每个月中国多晶硅通路库存将降低近2000吨，8~12月中多晶硅通路库存有望降低近1万吨。

　　5、2015年下半年中国多晶硅价格将逐渐持稳

　　鉴于2015年下半年多晶硅通库存将逐渐下降，而且产业链中游产品如晶硅电池、硅片的价格已经有所反弹（电池从5月底开始已经连续反弹2月，而且反弹还在继续），辅以“58号文”行将落地的预期以及最后实施带来的国产硅料价格上涨的预期，我们判断，2015年8月开始多晶硅中国多晶硅价格或能在未来几个月维持稳定甚至有小幅反弹。