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【论坛原创】网友犀利剖析汉能四大致命风险
  • 2015-03-31 16:07:40
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  • 来自:SOLARZOOM光伏亿家

周末看了一篇文章《汉能高市值的本质,李河君撬动金融杠杆的工具》。这里就不对文章做出评价了,但是对汉能有点儿自己的看法,所以拿出来和大家分享。

为什么开篇提这篇文章,就因为它的题目-一语道出天机。个人分析:汉能薄膜绝对不会在股市上融资,因为它没有真正支撑其目前市值的营收业绩,而高达117的市盈率更是让众多空头对其虎视眈眈,大股东减持增大流通量无疑是给空头提供弹药,直接后果就是短期内的股价“雪崩”。但是,场内的问题不见得会影响到场外。股票是有价证券,是可以作为资产进行抵押和转让的。也就是说,掌握着20%以上汉能薄膜股权的汉能集团完全可以通过这些方式将汉能薄膜的股票变现,为汉能集团以及汉能薄膜日后的运营提供现金流。此外,汉能集团本身是非上市企业,而其实际控股人就是李河君“主席”自己,所以在实施上述操作时汉能集团几乎不会遇到任何的阻碍,或者是公开监督。最近,汉能薄膜与山东新华联之间的“BIPV产线交易”,很多人包括本人在内都认为是“明修栈道暗度陈仓”以股票换现金的交易。汉能薄膜接近70亿港币的年营收、仅为2800万港币的现金流亏损、以及成倍增长预期让投资者看到一个财务健康、且高速发展的公司的身影,而低流通量也令汉能拥有了操纵其股价保持高位的手段。虽然这样令汉能薄膜失去了场内的融资能力,但是却有效的抵挡了空头对其股价带来的冲击,同时可以用相对较小的资金量继续操纵股价。至于为什么要保持股价高位,其实很简单是为其场外交易增加砝码。这里需要指出的是,场外融资的代价肯定要远远高于场内融资。

不管场内交易还是场外融资,拿到钱才是硬道理。如果汉能真的如李“主席”对外宣称的那样用5-10年专注于先进薄膜光伏技术的产业化和应用领域的创新,汉能的这个融资平台就会为这两个目标的实现提供财务基础,而这两个目标得以实现可能性也就会大大增加。一旦两个目标中的任意一个得以实现,且能够产生足够的营收业绩,汉能薄膜此时的高市值就不再是一个美丽的大泡泡。至此,于汉能则实现了一个令人叹服的宏大战略梦想。必须承认,就现在而言,汉能和汉能李主席已经做对了两件事:一、以自身相对较小的代价,利用合法方式,将中国特有的“政治势能”转化为庞大的“金融动能”;二、看清薄膜光伏的“烧钱”本质以及光伏组件制造业未来的发展趋势-长期低盈利率,并且为后面的大规模投入搭建起了一个可以操作的融资平台。一个宏大的战略梦想佐以精细的战术实现,在“成王败寇”的现实世界中,从已经在股市中所发生的一切来看,汉能的机会依然是“五五之数”。

但是,在汉能的整个计划中还存在着几个非常大的风险因素:

1. 先进薄膜光伏技术产业化和国产化,以及后续的规模化建设极其复杂,需要的条件远非仅仅是资金(当然,没钱更是什么都不可能)。市场不会关心这个目标完成中的复杂度,它只关心结果。而汉能能否在市场失去耐心前完成这个目标也绝非它自己宣称的那样简单。

2. 在创新性光伏应用的开发上,汉能还要拿出更加令人信服的成绩。而李“主席”所提出“移动能源”概念就实际情况而言并不创新更缺乏革命性。因为早在二十年前,薄膜电池就已经被应用在小型民用电子产品上了,如电子表、计算器、衣帽等。二十年来,此类应用几乎毫无突破,究其原因主要是目前的光伏电池技术,包括薄膜技术都无法解决此类应用中对小型化、定制化与规模化生产之间的矛盾以及这个矛盾的具体体现-成本问题。|

3. 为了实现融资平台,汉能对薄膜光伏产业的“超前消费”、“过度宣传”,不仅令其在行业中受到一定的孤立,更令很多学术界人士对其目的和做法产生质疑。汉能今后的发展离不开行业同行特别是学术界的支持,而现在的情况并不乐观。

4. 不管是抵押还是转让,股票出手了就不再受汉能的控制。而新的持股人未必都是与汉能保有同样的战略梦想-成就一个偌大的光伏企业。也就是说,这些受汉能高股价吸引入手的投资者们给汉能留出的实现自己战略目标的时间非常有限。不要忘了,汉能股票涨了这些机构投资人可以赚钱,汉能股票跌成零他们依然可以赚钱。

综上所述,有人说汉能的泡沫是阶段性的,个人觉得还是有些轻率。汉能面临的问题非常实际也很严重,稍有不慎或许就会前功尽弃。

(本文选自ZOOM论坛,作者是firingdraco)

【责任编辑:amy.wang】

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关键字阅读: 汉能 薄膜 光伏
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