近日，财政部官方网站发布的消息显示，2015年1月1日起将适当降低煤炭产品出口关税税率。目前我国执行10%的煤炭出口关税税率，明年将下调至3%，降幅不小，虽然由于配额因素影响，出口关税的下调并不会对国内煤炭销售产生重要影响，但这信号意味着国内目前煤炭销售压力非常巨大。

2004年起，随着国内煤炭消费量迅速攀升，我国出台煤炭出口配额制的相关政策，开始了对煤炭出口进行管控。之后，国内煤炭供需日趋紧张，因此，从2008年8月20日起，财政部将我国的焦炭的出口税率由25%提高到40%；炼焦煤出口税率由5%提高至10%；其他烟煤等出口税率定为10%。自从04年相关政策出台之后，我国煤炭出口量就从2003年的巅峰出口量9400万吨迅速逐年下降，根据海关总署数据，截至2012年，我国煤炭出口量已降至928万吨，不及2003年出口量的十分之一。在同期，煤炭进口关税基本上都降低为零。鼓励进口限制出口的政策性意向非常明显，过去十年内，中国煤炭进口量迅速增长，2003年中国煤炭进口量仅为1100万吨，而至2013年，当年中国的煤炭进口量为3.3亿吨，十年翻了三十三倍。

我国的煤炭进出口政策在过去十年内为中国的能源安全作出了积极贡献，给中国经济的腾飞提供了源源不断的动力，造就了一批巨无霸能源企业。今年八月，中国煤炭工业协会公布了2014年中国煤炭企业百强，2014煤企百强2013全年共完成营业收入41568亿元，而2004年评出的的百强企业2013年营业收入仅为2760亿元，十年内中国煤炭企业的营收规模至少增长了15倍。可以毫不夸张的说，2003年至2013年的这十年是中国煤炭业的黄金十年，无数人因此暴富，无数企业也靠着煤炭产业赚的盆满钵满。

但世易时移，此次煤炭出口关税的大幅下调宣告着中国煤炭业黄金十年结束了，并且以后可能再也不会回来了，根本原因是“两态叠加”，即中国经济“新常态”和国际油价“新常态”，其中经济“新常态”是主要矛盾。

经济“新常态”意味着我国经济发展的条件和环境已经发生诸多重大转变，中国经济发展正从高速增长向中高速转变，经济增长将与过去30多年10%左右的高速度基本告别，固定资产投资增速将显著下降，预计明年的固定资产投资累计增速可能仅为13%左右，远低于过去十年的平均水平，中国经济对于电力、钢铁、水泥将不再向过去那样饥渴，正是这些行业在过去十年的野蛮生长，才撑起了中国煤炭业的黄金十年。

其次是国际油价“新常态”对于中国煤炭行业的影响，自从六月以来，国际油价已经下降40%多，创下五年来最大跌幅，而且此轮下跌并未结束。虽然石油和煤炭并非直接替代关系，煤炭主要用于发电和炼焦，而石油则以交通燃料和化工原材料为主。但是，由于石油价格和天然气价格存在密切关联，油价暴跌直接带动天然气价格的下跌，据普氏能源公布的数据显示，今年以来LNG价格已经大幅下跌，在全球市场上的平均跌幅已经超过40%。而天然气在发达国家是主要发电能源，气电一直被视为煤电的有力竞争者，此轮天然气价格的暴跌将直接威胁煤电，很多国家的动力煤需求因此大幅减少。目前国际油价仍未见底，有机构预测油价将在50美元左右筑底，并长期在60美元上下盘整，如果真的如此，油价“新常态”对中国煤炭市场的冲击将持久且深远。

此外，过去十年间包括中国在内的全球煤炭资源大国为了满足快速增长的国际煤炭需求，都在花巨资新建煤炭产能。过去几年内，全球年均煤炭产能投资都在万亿人民币以上，仅中国，过去三年的年平均煤炭采选业固定资产投资就在5000亿元以上。现在全球煤炭市场严重供过于求，根据著名资源行业咨询公司Wood Mackenzie的最新统计数据，全球目前有超过三分之一的煤炭产能出于亏损状态。

鉴于国际煤炭需求持续走低，产能严重供过于求，全球主要煤炭出口国都在不断下调煤炭出口价格。近日，印尼能源和矿产资源部再度下调12月份煤炭基准价格至64.65美元/吨，创下自2009年6月份以来最低水平。澳洲的纽卡斯尔动力煤价格也下滑至60美元，再创历史新低。目前秦皇岛港下水煤5500大卡价格折算成美金高达85美元/吨左右。即使中央为了保护国内煤炭产业，将煤炭进口关税往上一调再调，但廉价进口煤相较国内煤炭仍具有价格优势，更加剧了中国国内煤炭产能的过剩窘境。

在“两态叠加”、产能严重过剩的情况下，中国煤炭企业的转圜空间相当小，不仅煤炭主业难逃亏损，其他煤炭衍生产业也几乎看不到希望，比如现在煤炭企业最重要的转型方向：煤化工，油价暴跌导致中国的煤化工产品毫无价格竞争力，煤化工产能投产即亏损。鉴于此，最近有消息称下一个5年，国家将不再新增煤制气项目，煤制油仅可作为战略储备，而煤制烯烃也被要求适度发展。除了煤化工，其他煤炭衍生行业，诸如煤层气，煤-电-硅，煤-电-铝的前景都非常严峻。

未来的十年或许将是中国煤炭企业的绝望十年，去产能是无可避免，但又非常痛苦的过程。那些老煤炭们应该还记得当年亚洲金融危机之后几年中国煤炭行业的艰难处境，冬天可能真的又要来了。【文|曹寅，迈哲华投资管理咨询有限公司 （The Martec Group）咨询总监】