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光伏 |
美国对大陆和台湾光伏产品双反初裁结果出台，初裁结果符合市场预期，我们认为大陆企业出货量将随着下半年国内光伏电站开工建设加速而加速增长，美国双反对国内组件企业影响较小，未来组件厂海外设厂将形成趋势。东部各省分布式光伏备案陆续完成，8月份项目开工建设将出现加速建设迹象，有利于提升分布式光伏板块估值，推荐标的：林洋电子。 |
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风电 |
随着国家继续解决弃风限电等问题以及电网建设的逐步完善，风电弃风率将进一步降低，有利于保障下游运营商的收益率稳定性，利好行业长期健康发展。海上风电标杆电价出台有望促使海上风电的快速发展，成为风电行业新的增长点，关注相关标的：金风科技、天顺风能、中天科技等。 |
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核电 |
我们认为2014年下半年核电将迎来实质性审批重启，年初市场预计今年新开工机组6-8台，由于核电审批机组进度具有较大的不确定性，今年新批机组保守预计约4-6台。根据核电装机规划，未来5年平均新批机组为7-8台，核电行业开始底部复苏，建议关注核电新批机组带来的交易性机会，关注短周期订单品种：江苏神通、中核科技。 |
重点个股跟踪：
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股票名称 |
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事件 |
点评 |
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海润光伏 |
暂无 |
与邢台发改委签署合作协议，拟计划在三年内建设 600MWp分布式太阳能光伏发电项目。 |
公司未来重点发展业务为光伏电站开发建设，2014-2015年预计建设800MW和1GW以上。建议持续观察公司在分布式光伏行业开发建设能力。暂无评级。 |
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彩虹精化 |
暂无 |
与中国建筑设计咨询有限公司签署35兆瓦并网光伏农业项目EPC合同。 |
彩虹精化2014年涉足光伏电站建设和运营领域，2014年底预计装机150MW，2015年450MW，2016年1GW。如果电站业务进展顺利，2014年净利润预计8-9千万，2015年净利润乐观预计1.5亿，净利润将呈现高增长，建议关注公司电站开发建设进程。 |
投资建议：
我们认为随着西部电站路条逐步发放完毕以及分布式光伏的备案完成，下半年国内光伏建设将出现开工加速的迹象，光伏板块估值有望回升。我们重点推荐分布式光伏子版块，认为6-9月将通过政策调整来促进行业的商业模式形成，行业估值中枢有望上移。板块受益标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技、海润光伏、中天科技、兴业太阳能等。推荐具备特殊商业模式的东部分布式潜在龙头：林洋电子。
风险提示：
光伏装机低于预期的风险；核电新开工低于预期的风险。
本周新能源汽车板块和核电板块涨幅居前。风电板块跌幅较大。我们认为受下半年核电新批机组预期影响，核电板块将出现交易性机会。我们看好下半年分布式光伏建设加速带来的板块性投资机会。
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图表1本周各板块涨跌幅（%） |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
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图表2月初至今各板块涨跌幅（%） |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
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事件： |
美国商务部25日公布初裁结果，认定从中国大陆和台湾进口的晶体硅光伏产品存在倾销行为。其中中国大陆产品的倾销幅度为26.33%至165.04%，台湾产品的倾销幅度为27.59%至44.18%。基于这一初裁结果，商务部将通知海关和边境保护部门向相关产品生产商和出口商征收现金保证金。 |
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点评： |
双反初裁结果符合预期，如果执行税率对台湾电池片厂商影响较大，大陆企业出货量将随着下半年国内光伏电站开工建设加速而加速增长，美国双反对国内组件企业影响较小，未来组件厂海外设厂将形成趋势。2014年前5月我国硅片、电池片、组件出口总额达到70亿美元，同比增长16%。组件出口额最大的为日本，达到20.1亿美元，出口占比约为35.7%，出口量约为2.8GW，其次为美国，出口额约为12.1亿美元，出口占比约为21%，出口量约为1.7GW。 |
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2014年浙江省54个备案光伏发电项目发布，全省预计总装机量为1347MW，1月初申报总量为1130MW，新增备案光伏发电项目54个。 |
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点评： |
浙江省备案光伏项目中，东方日升和宁波宁电新能源备案20MW、横店东磁备案20MW。随着东部各省分布式光伏备案逐步完成，8月份项目开工建设将出现加速建设迹象，有利于提升分布式光伏板块估值，推荐标的：林洋电子。 |
国内市场：
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公告： |
彩虹精化7月21日晚公告，全资孙公司新余德佑与中国建筑设计咨询有限公司就新余德佑拥有的分宜县分宜镇德佑太阳能电力35兆瓦并网光伏农业项目签署了《工程总承包（EPC）合同》，合同总价款为人民币26,840.00万元，约占公司2013年度营业总收入的45.55%。 |
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点评： |
彩虹精化2014年涉足光伏电站建设和运营领域，2014年底预计装机150MW，2015年450MW，2016年1GW。如果电站业务进展顺利，2014年净利润预计8-9千万，2015年净利润乐观预计1.5亿，净利润将呈现高增长，建议关注公司电站开发建设进程。 |
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海润光伏7月23日晚公告，与河北省邢台发改委签署了《战略框架合作协议》，海润光伏在邢台设立屋顶电站项目公司，并拟计划在三年内投资约60亿元人民币，建设 600MWp分布式太阳能光伏发电项目，一期建设300MWp。 7月25日公告，公司非公开发行股票获得中国证监会核准批文，核准公司非公开发行不超过492,768,000股新股。 |
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点评： |
公司未来重点发展业务为光伏电站开发建设，2014-2015年预计建设800MW和1GW以上，业绩有望出现明显反转。公司未来战略重点为国内分布式电站和海外电站，分布式符合产业发展大方向，且目前项目储备较多，建议持续观察公司在分布式光伏行业开发建设能力。公司传统业务今年有望扭亏。预计2014-2015年EPS为0.36元、0.57元，对应PE为22倍、14倍，暂无评级。 |
海外市场：
1）受到总理阿博特政府废除威胁的澳大利亚Clean Energy Finance Corporation （CEFC），将给澳大利亚住宅和商业太阳能行业一个1.2亿澳元的强心剂，并资助1300万澳元给位于北领地艾丽斯普林斯的Uterne太阳能发电站的3.1MW拓展。1.2亿澳元将去往三家公司——SunEdison、本地制造商Tindo Solar和Kudos Solar，为住宅和商业太阳能用户提供租赁和购电协定计划。SunEdison成为该资金最大的受益人，获得7000万澳元的债务融资，将用于建设及运营屋顶安装专案，向客户出租或根据购电协定出售电力。
2）美国太阳能板制造商 First Solar 将在智利建设一座太阳能发电站，且根据报导将成为南美建设的最大太阳能发电项目之一。根据智利能源部可再生能源中心 (CER) 提供的资料显示，该太阳能发电站 Parque Sol del Desierto 发电总容量将达 370MW，将投资 8.23 亿美元，是智利近来持续发展的太阳能投资组合一部分。但目前智利政府提供的资料中，统计结果发现，截至 6 月为止，风能仍为智利最大的再生能源，占40%。
3）日前，印度新能源和可再生能源部针对在其国家太阳能计画下一部分中投标的开发商发布指导方针。JNNSM旨在到2022年分三个阶段实现20GW；目前的第二阶段旨在2013和2017年间投产9GW的太阳能，1500MW批次是其第二轮第二批。1500MW的配额将分阶段，即2014年首个750MW，2015至2016年第二个750MW。而其中的500MW将根据本地生产配额要求得以保留。所有的太阳能电池和元件必须是印度制造，2014年的250MW根据本地生产配额要求，2015年为250MW。然而政府官员曾私下表明，如果出台反倾销税，那么500MW的本地生产配额要求将从这一批中取消。此批开发商将没有可行资助缺口资金，仅获产生能源的预先协定补贴，从6.99印度卢比的基准价格开始，预计对于太阳能的补贴将仍然可行，将为每单位5.8至6.8印度卢比。
1）国普林斯顿大学的研究人员设计出利用阳光能将二氧化碳和水转化为潜在替代燃料甲酸的有效方法。该研究成果发表在最新一期的《二氧化碳利用率》上。安德鲁说，为了使这一系统效率最大化，太阳能板产生的电量必须与电化学电池可以处理的电量匹配，这个优化过程称为阻抗匹配。通过把三个电化学电池叠加在一起，研究小组能够使能源效率达到近2%，是自然中光合作用效率的两倍，也是迄今使用人造设备最好的能源效率报告。研究人员说，这种方法利用废物二氧化碳和容易获得的加工零件，提供了一个有前景的可再生燃料。
2）据德国弗劳恩霍夫应用研究联合会报道，弗劳恩霍夫陶瓷技术与系统研究所（IKTS）研发的一种适用家庭使用的燃料电池发电装置已进入市场化批量生产前的试运行阶段。该燃料电池装置的最大优点是直接利用燃气发电，可直接接入燃气供应网络，而不需要使用纯氢气。目前,在德国联邦交通部支持下，该研究所与德国主要燃气取暖设备制造企业威能公司（Vaillant）开展合作，在居民家庭实际应用环境下进行该装置试运行。该项目也得到欧盟的支持，同时欧盟内12个国家进行，投入的试验样机数量150台。
3）《科学》发表一篇论文称，由韩宏伟教授领导的一组中国科学家和瑞士洛桑理工大学Michael Gratzel 教授合作，已经研发出一种不使用空穴传输层的钙钛矿太阳能电池，在环境温度稳定的全光照条件下，拥有12.8%的转换效率和超过1000小时的稳定性。这项创新方法可以降低钙钛矿电池的成本，而且可以更加稳定的将他们推进市场。在未来，钙钛矿太阳能电池可以满足人们对可再生资源日益增长的需求。这一突破性的创新解决了发展这种高性价比的分支太阳能电池的一个主要限制因素,并为它的发展铺平了一个新的道路。
五、行业数据：多晶硅组件价格持续下降，硅料价格保持平稳
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图表3多晶硅价格走势 |
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图表4硅片价格走势 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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图表5电池片价格走势 |
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图表6组件价格走势 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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资料来源：solarzoom，华创证券整理 |
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图表7风电新增装机容量 |
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图表8风电产量 |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
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资料来源：Wind，华创证券整理 |
我们认为随着西部电站路条逐步发放完毕以及分布式光伏的备案完成，下半年国内光伏建设将出现开工加速的迹象，光伏板块估值有望回升。我们重点推荐分布式光伏子版块，认为6-9月将通过政策调整来促进行业的商业模式形成，行业估值中枢有望上移。板块受益标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技、海润光伏、中天科技、兴业太阳能等。推荐具备特殊商业模式的东部分布式潜在龙头：林洋电子。
风电板块：
海上标杆电价按预期出台，海上风电将迎来加速建设，成为风电行业的新的增长点。随着电网建设完善以及特高压的建设加速，风电弃风率将进一步降低，推荐标的：金风科技、天顺风能、中天科技。
核电板块：
我们认为2014年下半年核电将迎来实质性审批重启，年初市场预计今年新开工机组6-8台，由于核电审批机组进度具有较大的不确定性，今年新批机组保守预计约4-6台。根据核电装机规划，未来5年平均新批机组为7-8台，核电行业开始底部复苏，建议关注核电新批机组带来的交易性机会，关注短周期订单品种：江苏神通、中核科技。
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