国内的光伏重点企业多数在美股上市，美股光伏板块的涨跌很大程度反映了行业的情况和预期。近几个月，光伏股票的波动很大，特别是前两月多数个股经历了新一轮大跌，最近又出现大幅反弹。光伏股能结束熊途迎来春天吗？

 

光伏股票很难猜顶更难猜底，不提尚德（江苏企业）、赛维（江西企业）等超级困难户，以熬过多次难关的另一光伏巨头英利绿色能源（河北企业）为例，全球大牛市时2008年1月股价到过的巅峰是34美元，2009年初跌到4美元下方，2010年初又反弹到18美元的高点，现在股价是3.3美元左右。除非新的一轮大攻势，投资者难以见到该公司的股价再次从4美元下方回到4年前的18美元高点；事实上，随着光伏行业各种复苏的信息，去年10月英利的股价曾经连续反弹至8美元，之后呈现震荡走势，而今年前几个月的调整，打破了很多人的幻想。现在，被套的投资者新希望[3.27% 资金 研报]又来了：相比5月低点2.8美元左右的股价，近几日上涨了20%。

 

新的希望是光伏企业毛利率上升。天合光能（江苏企业）从今年3月的18美元，震荡跌至5月中旬的10余美元，股价急跌四成多，公司之前预期今年第一季度的销售额可能远低于预估。结果本周三天合光能发布一季报同比扭亏，毛利率提升到20.6%。分析师原本预期一季度每股收益为4美分，一季报公布为37美分。天合光能股价周三大涨两成多。一时间分析师纷纷调高光伏企业盈利预期，比如市场预期英利绿色能源一季度毛利率将由去年同期的4%上升到15%左右，并预计二季度能实现盈利，股价由此反弹一成多。同样的，将在月底发布一季报的昱辉阳光（浙江企业），也由于市场预期好转而在最近两个交易日上涨17%。

 

光伏行业引发市场关注的另一个原因是资本巨头的并购。分析人士注意到，掌握大量现金的互联网巨头谷歌不断投资太阳能企业。谷歌一个月前与美国一家光伏面板生产商（该企业一季报亦扭亏）合作，采购屋顶太阳能面板然后租给普通消费者使用。屋顶光伏发电系统设备和安装成本高，普通用户的投资回收周期一般需要十余年，如果租用，家庭用户的前期投入很小，交一笔小费用就可以在自家屋顶使用并输出清洁的太阳源。谷歌正在双管齐下，既投资大型光伏电站，又投资分布式光伏发电。带着新思维的互联网企业进军光伏产业，这令市场对光伏行业近几年的颓废景象和悲观前景有所改观。

 

回到主题，光伏股能结束熊途迎来春天吗？要知道，之前光伏行业的曙光也多次出现，令光伏股票几度大幅反弹又重归跌势。答案的重点可能在于毛利率是否能够持续改善。光伏行业处境显然比两年前崩溃式的资金链断裂好很多，起码已经不再是投资者避之不及的产业了。但市场向好预期的重新树立，需要行业基本面的稳定好转。以本周光伏板块的领涨股天合光能为例，今年一季报的同比扭亏应有很大部分贡献来自于资产抛售。天合光能3月份曾公告，将公司旗下甘肃省武威市的50兆瓦太阳能电站出售给华电福新能源股份有限公司，这是天合光能在国内出售的第一个光伏电站项目。由于公司未披露交易金额，对盈利的影响难以评估。正是这种预期的不确定性，天合光能股价大涨两成后没能持续反弹。

 

只有毛利率的持续改善，才能真实反映光伏企业及行业的趋势，如果接下来其他主流光伏企业的一季报毛利率一起提升，二季度能持续改善，投资者对光伏行业将随之形成相对稳定的预期。一旦光伏行业在财报上形成景气上升的趋势，光伏企业的春天就算是来了。