事件：隆基股份（601012）公布2013年三季报显示，1-9月公司实现营业收入15.57亿元，同比增长28.5%,实现归属于母公司净利润0.41亿元，同比上涨188.1%;实现归属母公司扣除非经常性损益净利润0.33亿元（去年同期亏损）；实现基本每股收益0.08元， 同比增长166.7%。三季报业绩符合业绩预告范围。
点评：
出货量持续大增带动收入增长加快。三季度硅片价格同比下降22.2%,环比二季度企稳并略有回升。公司硅片销售量继续增加， 前三季度硅片销售量同比增长69.5%,其中出口销量同比则大幅增加257.7%。销售量的持续增长带动收入增长较快，1-9月硅片销售收入同比增加31.9%,促使总收入同比增加28.5%。单季度收入则同比增加41.7%,环比二季度增加14.3%。销量的大幅增长使得收入增长加快。
强有力的成本和费用控制推动整体盈利水平不断提升。公司前三季度营业成本率持续下降，由一季度的89.7%下降至87%,成本控制依然较强。良好的成本控制能力加上销售收入的增长，使得前三季度上升达到13.1%。不过，从单季度看，三季度毛利率达13.6%,环比二季度下降1.3个百分点，有所回落。
1-9月公司费用率达9%,同比下降4.2个百分点。其中，财务费用率和管理费用率分别达2.9%和5.1%,同比分别下降3.3和2.5个百分点，下降明显。费用控制显著提升。这也使得前三季度净利润率达2.7%,环比上半年继续提升近0.5个百分点。然而从单季度看， 费用和资产减值损失有所增加，营业外收入减少，使得净利润率仅达3.5%,较二季度下降3.8个百分点，但整体盈利水平不断提升。
应收账款和存货增速均明显放缓，负债率稳定。应收账款和存货同比分别增长26.7%和2.2%,占收入比例分别为25.%和50.9%,应收账款和存货增速明显放缓，回款力度持续加强，库存压力不断减轻，营运能力得到较大回升。现金流净额在二季度转正后，三季度再次变为负，我们认为是公司加大还款力度所致，这不但减少财务费用，同时减轻负债，公司负债率目前达34.7%,同比下降近3个百分点，环比上半年保持稳定。
投资建议。我们调整盈利预测，预计公司2013-2015年基本每股收益0.16元、0.47元和0.69元，对应PE分别为102.94倍、35.7倍和24.2 倍。考虑光伏业景气度持续上行，公司有业绩持续高增长预期， 维持“推荐”评级。
风险提示。出货量增长不及预期，产业整合延后。
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