浮法玻璃价格上涨带动公司半年度业绩强势回暖。公司上半年实现营收35.37亿元，同增5.73%，归属净利润3.54亿元，同增43.73%，扣非后净利润2.03亿元，增幅168.48%。其中，浮法玻璃价格上涨带动平板玻璃事业部收入增长21.58%，实现净利润1.62亿元，而去年同期亏损86万元。

　　河北视窗超薄电子玻璃业务步入正轨，清远新线规划公布，未来盈利比重将继续提升。河北视窗上半年经营情况基本符合预期，实现营业收入9162万元，营业利润2989万元，净利润2288万元，净利率25%。宜昌240t/d超薄玻璃生产线预计明年投产，将近一步增加有效产能。此外公司公布清远月产100万平米超薄电子玻璃生产线计划，将可生产最薄0.55mm超薄玻璃（目前河北线最薄为0.7mm），瞄准触屏盖板玻璃市场，该项目总投资4.72亿元（为宜昌项目2倍，据此推算产能约400-480t/d），建设周期14个月。按此三条线，南玻超薄玻璃远期产能有望达到800t/d，粗略估算达产后可贡献7-8亿收入、1.4-1.6亿净利润。

　　精细玻璃、工程玻璃表现平稳。上半年精细玻璃业务实现收入4.43亿元，净利润1.14亿元，同比基本持平，由于新基地仍在建设之中，我们认为OGS等新品放量要等到明年。工程玻璃业务实现收入12.28亿元，同增7.8%，净利润1.88亿元，同比略有下降，产能方面今年一季度咸宁120万平米中空投产，明年再增吴江三线120万平米中空产能，未来业绩平稳释放。 光伏新品开始贡献利润，整体将逐步扭亏。尽管多晶硅项目依然亏损，但250MW高效组件已经开始贡献利润，上半年东莞光伏科技实现收入4.1亿元，净利润2509万元，去年同期亏损573万元。由于国内光伏装机容量规划提升（2013-15年，年均新增光伏发电装机容量1000万千瓦，2015年总装机容量达到3500万千瓦以上），且中国企业也与欧盟达成光伏产品价格承诺协议，预计未来行业景气将逐步回升，公司光伏产业有望扭亏。

　　下半年地产政策基调趋于缓和，有助玻璃行业景气保持向好趋势，此外公司围绕精细玻璃打造的产业链已经初步成型，将进一步做实利润。我们看好公司未来业绩表现，维持公司2013-15年EPS 0.40/0.57/0.74元的预测以及"买入"评级不变。 主要风险：浮法玻璃景气回暖低于预期；精细玻璃拓展低于预期；光伏回暖低于预期。